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来源：华泰期货
作者： 师橙
市场分析
2026-03-17日沪镍主力合约开于136930元/吨，收于135940元/吨，较前一交易日收盘变化-0.34%，当日成交量为342807（-8109）手，持仓量为207749（-438）手。
走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼镍矿政策持续发酵，能源与矿产资源部计划将 2026 年 RKAB 配额设定为2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降 34%，此举旨在 “防止镍价进一步下跌”，引发市场对未来镍矿供应紧张的预期，印尼镍矿商协会秘书长梅迪表示，配额减少将直接影响镍铁和不锈钢生产，受此影响，镍矿价格持续走高，支撑镍价走势。基本面方面，供应端产量继续上升，国内外库存持续垒加，市场供应充足；需求端不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复，提供稳定需求支撑，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。整体来看，供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，在印尼方面镍矿收缩政策占据主导的情况下，预计镍价将保持高位震荡态势。
宏观方面：昨日美元走弱为商品市场提供一定支撑，但中东地缘局势未升级，对镍价的刺激有限。宏观经济数据不及预期，市场对全球需求复苏的信心有所减弱。
镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾方面，地缘冲突升级推动国际油价高位运行，菲律宾镍矿海运费大幅上涨。苏里高矿区CNC、CPT等矿山Ni：0.8-0.9%品位矿已启动订单，矿贸商回国报价CIF43-45美元/湿吨，苏里高至广西海运费约15美元/湿吨；Ni：0.6%高铝矿发往北方报价已达35-37美元/湿吨；中高品位方面，铁厂接到1.3%品位报价65美元（CIF）、1.4%镍矿报价72-74美元/湿吨（CIF）但心理接受价位在1.3%品位62美元，铁厂对高价矿接受意愿有限。
现货方面：日内镍价震荡走弱，精炼镍现货升贴水整体表现平稳，进口镍维持小幅贴水，各品牌货源相对充裕。下游企业在价格上涨后按需采购，成交以刚需补库为主，追高意愿不足，市场交投氛围温和。其中金川镍升水变化-150元/吨至6550元/吨，进口镍升水变化100元/吨至-50元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为57247（-60）吨，LME镍库存为283740（-174）吨。
策略
当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，宏观及政策面成为镍价走势的主要驱动，印尼方面镍矿收缩政策对镍价成本将起到支撑作用，但地缘冲突推高美元指数，压制镍价走势，预计未来仍将维持区间震荡态势。
单边：区间操作为主
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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责任编辑：朱赫楠
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